Китай лидирует на рынке зеленых облигаций 2025: США и ЕС

Китай занимает лидирующие позиции на рынке зеленых облигаций, поскольку США отказываются от «зеленого молчания»

Глобальный рынок «зелёных» облигаций в последние годы превратился в один из важнейших инструментов борьбы с изменением климата, однако геополитическая динамика на этом рынке стремительно меняется. В то время как Соединённые Штаты борются с политическими разногласиями и юридическим давлением, вынуждая компании всё осторожнее сообщать об инициативах в области устойчивого развития, Китай выбирает амбициозный и агрессивный путь. В результате к 2025 году Пекин станет ведущей державой на мировом рынке «зелёных» облигаций, что будет иметь далеко идущие последствия для будущей архитектуры климатического финансирования и международной динамики влияния.

Международная редакция ЯтакДУМАЮ — 24 августа 2025 г.

Впечатляющий рост Китая

Менее чем за десять лет Китай стал одним из крупнейших в мире эмитентов «зелёных» облигаций. К концу 2024 года совокупный объём эмиссии составил 555,5 млрд долларов США, что позволило стране занять место среди мировых лидеров наряду с США и несколькими европейскими державами. Сам рынок за тот же период вырос с относительно скромных 500 млрд долларов США в 2018 году до почти 3 трлн долларов США в 2024 году. Эта тенденция к росту продолжилась и в первом квартале 2025 года: объём новых эмиссий Китая превысил 43 млрд долларов США, что является самым высоким показателем за три года. Эти цифры подтверждают, что Китай укрепляет свою роль рыночной державы не только количественно, но и структурно.

Важно отметить, что подход Китая не ограничивается выпуском облигаций внутри страны. В апреле 2025 года Пекин успешно разместил на Лондонской фондовой бирже свои первые глобальные «зелёные» суверенные облигации – инструмент на сумму шесть миллиардов юаней со сроками погашения три и пять лет. Эта инициатива иллюстрирует стремление Китая закрепиться на международных рынках капитала, но на своих условиях. Более того, Китай быстро расширяет спектр инструментов устойчивого финансирования. Хотя относительный объём выпуска «зелёных» облигаций несколько снизился, эмиссия углеродно-нейтральных, «голубых» облигаций и облигаций, привязанных к устойчивому развитию, значительно выросла. Это свидетельствует о том, что Пекин стремится не только к увеличению объёма, но и к диверсификации и инновациям.

Тихий путь Соединенных Штатов

Этой напористой стратегии Китая противостоит гораздо менее выраженный американский курс. Под влиянием крайне поляризованного политического климата и растущих антиэкологических настроений всё больше американских компаний вынуждены скрывать свои экологические инициативы. Феномен, известный как «зеленое молчание», подразумевает осознанное решение инвестировать в устойчивые проекты, но не объявлять о них публично. Компании опасаются судебных исков со стороны акционеров-активистов, обвиняющих их в недостаточной активности, а также политических нападок со стороны оппонентов, которые называют ESG формой «проснувшегося капитализма».

Цифры говорят сами за себя. В первой половине 2025 года объём выпуска зелёных облигаций США упал до 24,4 млрд долларов, что значительно меньше, чем 43,3 млрд долларов за аналогичный период годом ранее. Это самый низкий уровень с 2021 года, что наглядно демонстрирует, как политическое давление напрямую влияет на финансовый сектор. Компании по-прежнему активно инвестируют в устойчивое развитие, но всё чаще предпочитают скрывать это. В результате США теряют позиции на рынке, критически важном для финансирования глобального энергетического перехода.

Европа как нормативная сила противодействия

Европа занимает уникальное положение. Хотя объёмы торгов в абсолютном выражении ниже, чем в Китае или США, Европейский союз позиционирует себя как мировой стандарт. Благодаря таксономии ЕС и новому стандарту зелёных облигаций Европа установила стандарт того, что можно считать «зелёным». Это делает европейский рынок чрезвычайно привлекательным для институциональных инвесторов, которым требуется не только доходность, но и прозрачность и эффективное управление. В дипломатической сфере это позволяет ЕС играть роль регуляторной силы, уравновешивающей ситуацию, подчёркивая авторитет и институциональную надёжность. Для многих инвесторов это как минимум так же важно, как и масштаб, предлагаемый Китаем.

Развивающиеся рынки между Востоком и Западом

Для развивающихся стран текущая динамика представляет собой уникальную возможность, но также и стратегическую дилемму. С одной стороны, Китай, благодаря инициативе «Один пояс, один путь», обеспечивает доступ к значительным потокам «зелёного» финансирования, часто связанного с энергетическими и транспортными инфраструктурными проектами. С другой стороны, европейские институты, такие как Европейский инвестиционный банк, и многосторонние организации, такие как Всемирный банк, сохраняют своё влияние благодаря строгим требованиям к устойчивости и относительно выгодным условиям финансирования. Поэтому выбор стран Африки, Юго-Восточной Азии и Латинской Америки между китайским и западным финансированием обусловлен не только экономическими, но и геополитическими факторами. Эти страны становятся площадками, где всё более заметно разворачивается борьба за влияние посредством климатического финансирования.

Геополитические последствия и перспективы на будущее

Различия в подходах Китая, США и Европы к зелёным облигациям отражают более общие геополитические сдвиги. В то время как Китай делает ставку на количественное доминирование и стратегическую экспансию, Соединённые Штаты борются с внутренними разногласиями, подрывающими их лидерство. Европа цепляется за свою роль нормативной державы и стремится устанавливать правила посредством регулирования и прозрачности.

Решающий вопрос в ближайшие годы будет заключаться не только в том, какая страна выпускает наибольшие объёмы облигаций, но и в том, кто будет иметь полномочия определять истинное значение понятия «зелёный». Ответ на этот вопрос определит, какие стандарты будут применяться в мире, какие сектора привлекут наибольшие потоки капитала и какие геополитические блоки консолидируют своё влияние.