Набиуллина против Росстата: кто прав в споре о реальной инфляции в России?

Глава Центробанка России Набиуллина вступила в конфликт со статистическим агентством из-за данных по инфляции

Москва, 25 июля 2025 г. – Институциональный конфликт в России: Центробанк обвиняет Росстат в «фальсификации статистики», за ниточки дергают олигархи

В России, где цифры имеют политический вес, конфликт между Центробанком и Росстатом, национальным статистическим агентством, весьма показателен. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина открыто обвиняет Росстат в распространении заведомо ложных данных о дефляции. Причина: недавняя публикация, в которой Росстат заявил, что в России дефляция будет наблюдаться еженедельно, что Центробанк категорически отрицает.

По словам источников, близких к Центробанку, Набиуллина считает, что выбор времени публикации и содержание доклада — это преднамеренная попытка оказать давление на политику. «Она видит в этом попытку заставить банк смягчить политику быстрее и существеннее», — говорит инсайдер. Сообщается, что Набиуллина уже поднимала этот вопрос в Кремле.

Резкое снижение процентной ставки подогревает слухи

В то же время 25 июля Центральный банк снизил ключевую ставку на 200 базисных пунктов, с 20% до 18%, что стало необычно значительным шагом. В официальном объяснении указывалось на «более быстрое, чем ожидалось, снижение инфляционного давления» и «замедление внутреннего спроса».

Динамика процентных ставок:

Декабрь 2024 г. – май 2025 г.: 21%
6 июня 2025 г.: 20%
25 июля 2025 г.: 18%

Однако многие аналитики видят политический фактор в выборе времени. Снижение ставки происходит в период, когда экономика замедляется, а инфляция остаётся высокой. Похоже, что эта политика обусловлена не столько экономической стабильностью, сколько внешним давлением.

Инфляция остается болезненно ощутимой

При инфляции в 9,4% (июль 2025 года) Россия остаётся одной из стран с самым высоким уровнем инфляции в мире. Цены на продукты питания, в частности, ложатся тяжёлым бременем на бюджеты домохозяйств: в июне рост цен на продукты питания составил 11,91%.

Разрыв между официальными данными и реальностью на улице растёт. Заработная плата продолжает стагнировать, а товары первой необходимости, такие как хлеб, молоко и лекарства, дорожают всё больше. «Многие семьи ощущают инфляцию на уровне 20% и выше», — говорит экономист из Санкт-Петербурга. «Индекс показывает 9%, но в чеке указано другое».

Молчаливое давление олигархов

Помимо государственных институтов, на политику процентных ставок оказывает давление и экономическая элита. Олигархи, работающие в таких секторах, как энергетика, металлургия, оборона и банковский сектор, могут извлечь большую выгоду из смягчения:

Более низкие затраты по заимствованиям для их часто высокофинансируемых активов;
Доход от обменного курса по их валютным резервам: более слабый рубль означает, что их доллары и евро становятся более ценными на внутреннем рынке;
Возможности для приобретений в условиях ослабленной экономики, когда компании испытывают трудности из-за высоких процентных ставок;
Спекулятивный арбитраж посредством так называемых сделок керри-трейд, в которых используется разница в процентных ставках между странами.

Эти интересы редко публично заявляются, но их влияние реально. Олигархи стремятся к максимизации прибыли и защите активов, а не к ценовой стабильности или общему экономическому благополучию.

Таким образом, центральный банк оказывается в уязвимом положении: под формальным давлением статистики и неформальным давлением финансовой власти.

Ослабление рубля усугубляет дилемму

Рубль снова теряет позиции. Курс доллара составляет 79,51 рубля, снизившись на 0,97% в этом месяце. Хотя валюта всё ещё укрепляется на 7,65% в годовом исчислении, волатильность курса растёт.

Ослабление рубля приводит к удорожанию импортных товаров, что ещё больше разгоняет инфляцию. Для потребителей это означает снижение покупательной способности, а для олигархов с зарубежными активами — дополнительную прибыль. Это создаёт обратный эффект: экономические трудности на низшем уровне приводят к финансовой выгоде на высшем.

Экономика замедляется, устойчивость рушится

После неожиданных показателей роста в 2023 году и начале 2024 года, в основном за счет расходов на оборону и альтернативных каналов торговли с Китаем и Индией, сейчас российская экономика заметно замедляется:

Рост ВВП в первом квартале 2025 года: 1,4%
Прогнозы на вторую половину 2025 года: снижение

Потребление падает, инвестиции падают, а доходы от энергоносителей нестабильны из-за высоких цен и санкций. Импортозамещение достигает своего предела, а региональные отрасли сообщают о спаде производства. Первоначальный потенциал устойчивости к санкциям, похоже, исчерпан.

Целевой показатель инфляции нереалистичен?

Банк России по-прежнему привержен своей цели снижения инфляции до 4% к концу 2026 года. В условиях текущей инфляции выше 9%, ослабления рубля и мягкой процентной политики поддерживать этот целевой показатель становится все сложнее.

Экономисты предупреждают, что дальнейшее снижение процентных ставок может усилить ценовое давление и подорвать доверие к денежно-кредитной политике. Более того, центральный банк должен защищать свой институциональный авторитет как от статистических манипуляций, так и от экономических интересов.

Статистика как инструмент власти

Конфликт с Росстатом демонстрирует, как экономические данные всё больше становятся политическим инструментом. Статистика в России зачастую уже не служит нейтральным показателем, а служит средством легитимации экономической политики. Размывание границ между фактами и интерпретацией не лишено рисков. Надёжные данные критически важны для разработки политики, анализа рынка и международного доверия. Подрыв этих данных грозит не только инфляцией, но и институциональной эрозией.

Столкновение между Центробанком и Росстатом символизирует напряженность внутри российской системы, где сталкиваются финансовая стабильность, политическое давление и олигархические интересы. Центробанк пытается удержать курс в бурных водах, в то время как влиятельные игроки пытаются взять ситуацию под свой контроль. Тем временем, простые россияне остаются зажатыми между ростом цен и снижением покупательной способности. В то время как элита наживается на разнице процентных ставок и обменных курсах, расплата ложится на миллионы граждан, не имеющих доступа к иностранной валюте или финансовой защите.